光通信建设力度仍在,主业有支撑:公司核心业务光纤陶瓷插芯及套筒全球市占率超过50%,占公司营收59.7%。2015年,在4G建设和光通信建设的带动下,营收增长35%。随着4G建设趋缓,光纤网络和IDC建设将接过成长接力棒。公司作为龙头企业,有望强者恒强,预计2016-2018年,光纤陶瓷插芯及套筒业务将保持10%左右的增速。

　　陶瓷新品打入主流厂商,带来业绩弹性:在电子陶瓷主业之外,公司积极研发陶瓷新品。目前氧化锆陶瓷机壳、微晶锆指纹识别盖板已获得小米4S/5,OPPO采用,成功打入主流机种。陶瓷材料有望成为金属等主流材料的有力补充,预计2016-2018年,陶瓷新品营收为7.9亿元、14.2亿元、18.3亿元,增长强劲,带来业绩弹性。

　　燃料电池隔膜板业务前景明朗,陶瓷封装基座等业务稳健成长:公司是固态氧化物燃料电池寡头布卢姆公司的电池隔膜板主要供应商,随着GTAT破产影响消除,今年该业务营收将回升至2013/2014年水准,达2.2亿元。固态氧化物燃料电池前景看好,未来将保持35%左右的增速。陶瓷封装基座应用领域不断突破,陶瓷基片/接线端子/MLCC等业务将稳健成长。

　　盈利预测及投资评级:公司的核心业务光纤陶瓷插芯及套筒仍将保持增长,指纹识别盖板和陶瓷手机后盖有望成为公司新的增长点。暂不考虑摊薄影响,预计公司2016-2018年EPS分别为1.31、1.63、1.90元,对应PE 26X、21X、18X,维持“增持”投资评级,建议重点关注。